2024年市场展望投资革旧图新利率重置过后：五点投资思考展望2024本文件表达的意见和观点均为摩根大通私人银行的意见和观点·可能与摩根大通和其关联公司及其雇员的其他领域、就其他目的或其他内容所表达的观点不同。本文件表达的意见和观点，均为本公司按目前市场状况作出的判断；如有更改·恕不另行通知。本文件并非针对特定投资者而编制·且不一定适合所有投资者。投资于任何投资产品或策略之前·投资者务须与其财务代表讨论和联系。本文件不应视为研究报告或摩根大通研究报告看待。前景展望和过往表现并非未来表现的可靠指标。请参阅本文件末尾所载的其他监管状况、披露规定、免责声明、风险和其他重要信息·投资产品：·不受联邦存款保险公司保障·未获银行担保·可能损失本金序言在刚过去的一年，市场在很多方面都出乎人们所料。美国经济并无出现普遍预期的衰退·很多经济体的增长展现出令人意外的韧性。通胀已从数十年来的高位回落。全球多元资产组合从2021年底的高峰跌至2022年10月谷底期间所造成的损失·至今已收复半数以上失地。与此同时，全球债券收益率的历史性升幅已重塑投资格局。事实上·利率上升可为投资者在财务规划方面带来自全球金融危机以来最为广泛的选择。在题为「潜力浮现」的《2023年市场展望》中·我们鼓励客户在经济增长的阻力以外·也可着眼于市场走强的可能性。最终证明这是一个不错的建议。正值规划来年部署之际·全球投资策略部的观点为我们提供指引·帮助我们识别投资者可能面临的风险和机会。根据他们的观点·债券收益率上升以及合理的股票估值·意味着许多资产类别的前瞻性回报似乎都较过去十多年来更为乐观。无论后市发展如何·我们将始终相待而成·我们依托长久以来与您建立的深厚关系·定当竭力提供至臻服务。我们很荣幸能够与您并肩同行·成为您的理财伙伴。衷心感谢您对摩根大通团队一直以来的信赖和支持。顺祝钧安！人David FrameMartin Marron美国私人银行首席执行官国际私人银行首席执行官03《2024年市场展望》焦点话题通胀可能会趋于稳定，但投资者仍需采取对冲保护措施。股票正是对策之一。实物资产亦是另一选择。现金难题。收益率的确很诱人。但我们认为目前的收益率已达最高水平。债券搭配股票将更具竞争力。利率重置已经完成。是时候考虑锁定较高的收益率。股市似乎正迈向新高。市场共识正确。人工智能是扭转局势的关键因素之一。信贷压力有所遏止。投资者应考虑利用承压的房地产和私募信贷领域作出部署。04目录引言通胀现金第6-9页第10-15页第16-19页利率重置过后通胀可能会趋于稳定现金难题债券股票信贷第20-23页第24-29页第30-35页债券搭配股票将更具股市似乎正迈向新高信贷压力有所遏止竞争力结论全球观点第36-37页第38-47页投资格局革旧图新拓宽视野05引言利率重置过后：投资革旧图新目前市场不乏具吸引力的投资选择，数量之多是过去十多年来前所未见。但投资者应当如何根据自身情况，通过能够充分满足特定财务需求和目标的策略，把握这些机会？我们认为，如要驾驭新利率环境的态势，关键在于了解并进一步探索五大重要考量因素。06新利率环境三年前，全球近30%的政府债券收益率为负值。当时看来超低利率时代似乎永远不会终结。带来的转变但它确实结束了。如今·负收益率债券几乎消失。一半以上发达国家主权债的收益率高于4%·美国国债收益率（从3个月短期债至30年期债券）的收益率介于约4.5%至5.5%全球债券收益率上升不单是历史时刻·也标志着自全球摆脱新冠疫情以来市场最重要的发展。它还重塑了投资格局。接近5%的利率为投资者在制定符合目标的财富规划时·提供自全球金融危机以来为数较多的选择。利率重置过后：收益率曲线的重大变动美国国债收益率曲线，%6%5%4%现今3%2023年6月2%2021年12月1%0%1个月2个月3个月6个月1年2年3年5年7年10年20年30年资料来源：彭博财经。数据截至2023年11月15日07引言不少投资者已为如此的新转变付出代价。自2020年11月辉瑞新冠们的存款一他们还另外投入了至少180亿美元在支票、储蓄和疫苗试验取得成功的消息传出后·股票大涨·而全球多元资产组存款证之上。简言之·我们客户现时持有的现金比两年前多得合却只录得轻微涨幅。投资级别债券（包括主权证券、市政债券多。和公司信贷)有史以来首次面临连续三年录得负总回报的风险。尽管2023整年表现强劲，但由于某些股票和板块大幅震荡，股市现金资产的吸引力可想而知。与此同时·债券收益率上升以及合整体走向难以确定。理的股票估值·意味着许多资产类别的前瞻性回报似乎比全球金融危机前及之后的时间更为乐观。今年来多元资产组合表现平平·而现金则处于15年以来最具吸引力的水平。或许并不令人意外的是·我们的客户已在货币市场基简言之，市场显然已进入一个全新的利率机制。我们建议投资金·短期国债和其他短期固定收益资产上的投资至少增加了1,200者，考虑及早利用我们认为人生难得一遇·并可能在一年后逝去亿美元·以期在有限的下行风险中产生增量收益。这并未耗尽他的机会。但投资者应当如何根据自身情况·通过能够充分满足特定财务需求和目标的策略·把握这些机会？我们认为，如要驾驭利01通胀可能会趋于稳定，但投资者仍需采取率达5%的新态势，关键对冲保护措施。在于了解并进一步探索五大重要考量因素：02现金难题：持有现金的益处与持有过量现金的风险03债券搭配股票将更具竞争力一根据您的目标调整股债组合04随着A蓬勃发展，股市似乎正迈向新高05部分信贷面临压力，但影响可能有限08A通胀通胀可能会趋于稳定，但投资者仍需采取对冲保护措施。10